馬田大師黃金循環（十）

看過九集《馬田大師黃金循環》，你對黃金循環升跌已有基本概念，整個理論建基於信心──對政府統治的信心。所以，黃金購買力或金價的升跌離不開政治的影響。

在馬田大師心目中，政治像經濟一樣亦有循環(將來有機會再論)。欲掌握黃金循環並不容易。不過，通過馬田大師的理論，用一個更廣闊的視野，我們大約可以感受到黃金購買力(或金價)起伏的韻律。

還記得那兩條絲帶嗎？是不是把你搞得頭昏腦脹？嘗試以時序將兩條絲帶上的各年份連起來，會得出以上的圖，這就是黃金起伏的韻律。每65年裡有19年是熊市(黑線)，有10年是瘋狂的Gold Fever(藍線)，其餘則是平穩的牛市。

由於黃金與貨幣脫勾的歷史並不長(始於1971年)，而黃金賣買可再上推100年，甚至500年。另外，世界經濟重心可能改變，黃金很容易被政府政策影響走向，所以並不能100%確定這種循環會否改變？

人的一生有限，管理自已的財富除了留給後世，更重要是現世生活，否則得物無所用，再多財富亦沒有意義！財富是你的勞動成果，智力與體力的結晶，有效發揮財富能量，才能構成存在價值，存在價值就是宇宙價值的一部份，永恆不朽！

這就解答了許多將資產配置到黃金的人「應何時沽貨？」的問題。何時沽貨？視乎你的財富的定義？馬田大師在《Nothing is certain except death, taxes and the other side of inflation》一文中提過：「A billion dollars today will not change you lifestyle more than a $100 million. The sole difference is power. You reach a point of diminishing returns insofar as wealth is concerned because it will not buy love, real friends or respect ─ only envy.」

像馬田大師說，對金錢的慾望，其實源自對權力的渴求，所以他認為馬克思的理論再一次獲得確定，因為馬克思理論建基人類對財富的無限渴求。這種渴求促成了資本的累積，政治權力的失衡。馬田大師在多篇文章中都有論及當下他國家政治問題，特別是稅收不公，如《After the Riots / Government and Tax Rebellions》、《Bound by theories of the Past / History of Direct Taxation》等等。

每個人對財富的定義都不同，以一個普通人角度，馬田認為世間許多東西是權力及金錢買不到，如真心的朋友、親情。所以，如果你購買黃金目標已達，何時沽貨都沒有問題！另一考慮，沽了貨後如何處理財富？在市場風高浪急，連紙幣價值都大幅波動的今日，改持紙幣或其他資產，亦得面對風險。套用馬田大師的黃金循環理論，恆常持有一定量黃金(或白銀)，分散你的財富，是確保財富安全的不二之法。

如果你仍然希望在一個好的價位沽金，發揮財富能量，套用黃金循環理論，最簡單方法就是「觀察信心」走向。當信心全面歸邊，走向黃金，不論金價上升，或金價不升而購買力上升，它的價值可能已走到頂鋒，歷史經驗告訴我們，此時政府每每會出手干擾金市？那就必須考慮是否離場？

觀察信心走向，是古老智慧，說難不難，說易亦不易，因為黃金買賣的歷史非常悠久，必須細心對比古今，才能確定它的價值是否被高估？Gold Fever是否已到了頂峰？

九集馬田大師已大約道出了二百年來Gold Fever的情景，當Gold Fever出現，人們是何等瘋狂，1848-50年間淘金熱，美國加州的學校全面停課，師生齊齊去掘金，1869年黑色星期五，整條華爾街陷入瘋癲。不過，這些事畢竟離我們太遠，一百年來，人類生活發生了巨大轉變，做對比不容易。

1999年至今共十二年，金價從每安士$250美元升了執筆時$1700美元左右，期間經常有人大喊黃金超買，金價見頂，黃金泡沬。實情如何？最佳方法是對比最接近我們的上一個Gold Fever──1971-1980年Gold Fever，尤其是80後出生一代，對當時情景不甚了了。歷史上，每次Gold Fever都差不多一樣，這是歷史循環的一部份。

馬田大師黃金循環（九）

1869年黑色星期五(Black Firday)是美國貨幣制度一個重要轉捩點。事件發生後，美國國會展開了聽證會，由加菲爾德法官(James Garfield)領導調查小組，根據《偉大的博弈》P.164轉述，這位法官在最後報告中總結，只要黃金與綠幣之間的匯價自由浮動，黑色星期五就有機會重演。

【返金本位】

這個結論成為金本位支持者的有力依據，返回金本位之聲迅速響起，他們認為只有將美元與黃金掛勾，才不會出現黃金投機炒賣，當時，最大力支持金本位制的是由一眾銀行家組成的「美國銀行家協會」(The American Banker Association)。

原因很簡單，上幾集已提過，林肯綠幣形成通脹，這對他們極其不利，物價持續上升，紙幣購買力持續下跌，銀行的貸款他日收回時購買力已萎縮，若政府繼續發行無債綠幣，銀行業務就難以經營。相反，若返回金本位，黃金變成唯一貨幣，他們不但能奪得貨幣發行權，更能要求欠債者以黃金償還債務，有利於經營銀行業務，因為當時世界上黃金供應大多為國際銀行家控制。(詳情參考《貨幣戰爭》第一章)

所以，林肯遇刺不久，國會就通過了一項《緊縮法案》(Contraction Act)，限制林肯綠幣發行。不過，這只是第一步，其後十年通過的兩條法案，才是令黃金變成唯一貨幣，消滅其他貨幣的關鍵。

第一條是馬田大師《Gold $5000+》P.8提及過的Coinage Act of 1873，這條法案授權政府重新鑄造金幣，但沒有提及鑄造銀幣，一下子將白銀踢出貨幣體系。

第二條是1875年通過的《恢復硬幣支付法案》(Resumption Act)(亦有人稱之為金本位法案)，要求一切林肯綠幣借貸，本息都要以黃金償還，兌換率是20元綠幣對1安士黃金，例如有人向銀行借貸100元綠幣，就要以5安士黃金償還。法案同時授權林肯遇刺後重新成立的外判國家銀行發行銀行券，並以100兌80綠幣吸引民間兌換綠幣，更重要一點是宣佈由1879年起，綠幣以1安士對20元的兌換率與黃金掛勾，重新確立金本位。

【長期通縮】

返回金本位造成了甚麼影響？通縮是也！馬田大師在《Gold $5000+》P.8說：「This contraction in capital and the moving to the gold standard had the huge effect of forcing deflation upon the whole economy」，因為之前一段長時間內，無債綠幣、白銀、黃金並行流通，一下子減少兩種貨幣供應，而黃金藏量較少，供應不能立即追上，物價焉能不下跌？物價指數從1966年的160點跌到1906年的75點，最低見過61點。(詳情參考羅家聰《勢事循環》P.147圖3.28)

即是說，由1866年到1906年的整整四十年間，美國的物價不但沒有上升，而且大部份時間都趨下跌。這就是馬田大師在《Gold $5000+》P.8及 P.9提及過的Long Depression時期，史稱「長通縮」。跟1997年至2003年的香港一樣，物價長期下跌，造成了廣泛的失業及破產。馬田大師形容，貨幣的收縮有如骨牌效應(domino-effect)般對經濟做成了沉重打擊。

其中最直接影響是導致了1873年大恐慌(Panic of 1873)，根據《偉大的博弈》P.179形容，股市全面下挫，紐約證券交易所的單位價格從1873年的7700美元下跌到1877年的4250美元，當時最暢旺的鐵路股在幾年間蒸發了一半市值，證券交易所更一度停市近十日。美國有超過18000間企業倒閉，25%的鐵路公司破產，《貨幣戰爭》P.60說，美國的失業率升到30%。

所以，許多美國人都稱1873年通過的Coinage Act為「1873年罪行」(Crime of 1873)，當中以雙本位支持者尤其厭惡這條法案，他們包括西部幾個產銀大洲的礦工及農民，因為白銀去貨幣化後，不能再作交稅之用，與黃金兌換率不斷下滑，從1869年20安士白銀可兌1安士黃金，跌到1902年40兌1，白銀購買力下跌令到許多西部居民損失慘重。

【民間反擊】

長期通縮激起了民憤，就像2011年歐債危機一樣，美國全國到處都有示威及罷工。由1873至1900年，最少爆發了八次大規模的罷工及暴亂，最著名的有1877年鐵路大罷工(Great Railroad Strike of 1877)，以及歷時七年的愛達荷礦工大罷工(Coeur d'Alene Miners' Strike of 1892)。民間還成立組織反擊，雙本位支持者成立了人民黨(Populist Party，又稱為白銀黨)，綠幣支持者則成立了綠幣黨(Greenback Party)，與金本位派展開抗爭。

兩派都積極參政，試圖改變政府貨幣政策。1876年，綠幣黨提名Peter Cooper參選總統，並以廢除1875年《恢復硬幣支付法案》為政綱，但最終敗選。1878年國會大選，綠幣黨獲得了國會14個席位，他們多次成功阻止政府消滅綠幣之舉，所以綠幣能一直流通至1994年。白銀黨則成功多次迫使國會通過購銀法案，由國家出錢向農民及礦工回購白銀，如1878年Bland-Allison Act及1890年Sherman Silver Purchase Act。

除了參政，他們還展開了宣傳戰，著名童話小說《綠野仙蹤》就是在這樣的背景產生。童話竟與貨幣議題扯上關係？中文名當然看不出來，但一聽英文名《The Wizard of OZ》就知內有玄機，意譯是「安士之巫師」，甚麼是安士？那就是白銀與黃金的計價單位。故事講述一個小女孩被龍卷風吹到魔幻國度，友善的東方女巫送她一對「銀鞋」，並叮囑她穿著銀鞋，沿著金黃色的「黃磚大道」(fellow the yellow brick road)返回家鄉(見上影片)。作者Frank Baum1856年出生，1890年代積極參與白銀自由化運動，讚成美國實行金銀雙本位制，所以創作了這個童話故事表達他的理念。

【金本位勝】

不過，這些行動並沒有令白銀、綠幣重新成為貨幣，由始至終，以銀行家為首的金本位派左右了政府的決策。例如1873年，國會辯論Coinage Act of 1873時，英格蘭銀行家就派出了Ernest Seyd到美國賄賂國會議員，令法案最終獲得通過。或許很多人會奇怪，何解在一個民主國家會發生這樣的事？但上集已提過當時美國貪污成風，建造西部鐵路時，議員竟貪去一半建造費，此等事又有何出奇？

面對民間對通縮的強烈反抗，政府又多次武力鎮壓，例如1877年的鐵路大罷工時，就派出陸軍屠殺三百多名工人，當中包括兒童及女工(見上面影片)。面對1892年至1899年的愛達荷礦工大罷工，政府先後三次動用聯邦軍隊進行鎮壓，死傷無數。難怪1969年美國學者Philip Traft及Philip Ross合著的《American Labor Violence》中就指出，西方國家中，美國在剝削工人方面的暴力血跡斑斑。當然，這些歷史在今日歌頌美國民主政治的人士口中絕少提及。

甚至當其後《綠野仙蹤》被搬上大銀幕時，更被金本位派刻意利用及修改，在「以獅子為標誌」的電影公司拍攝的版本中，女主角Dorothy由穿「銀鞋」變成穿「紅鞋」(見上面影片)。搞錯了嗎？沒有搞錯！在《綠野仙蹤》原著中，東方女巫是如此對Dorothy說：「銀鞋能夠帶你跨越沙漠」(Your Silver Shoes will carry you over the desert)，並非紅鞋！結果，這部電影由支持雙本位，變成歌頌金本位！為了達成目的，就算在自由民主的國家，同樣會出現意識形態的監控。

雙本位派、綠幣派與金本位派的抗爭，於1896年的總統選舉到達頂峰，雙本位派在廣泛支持下，派出William Jennings Bryan參選總統，金本位派則以William Mckinley對決。很多金本位支持者在總統選舉集會上將金器載上身，故被對手稱為金甲蟲(Goldbug)。

最終金本位派贏得了大選，Mckinley當選後四年，美國正式通過《金本位法案》(Gold Standard Act)，確立金本位制度。之後三十年，聯儲局成立，與黃金掛勾的聯儲局券透過黃金的支持，隴斷美國貨幣供應，但因為濫發紙幣，最終維持不了金本位，1934年先限制人民藏金，繼而1971年放棄金本位。我們當下的世界貨幣體系就是這樣一步步走過來。

金本位勝出有否涉及舞弊及賄賂？年代久遠，還需要進一步研究。但根據馬田大師在《Gold $5000+》P.9，有一點可以肯定，通縮引起的經濟衰退，加上政府管治不善，多次用武力鎮壓人民，令林肯總統建立的政府威信進一步崩潰，信心進一步走向黃金，林肯綠幣這種無債貨幣亦慢慢退出歷史舞台。

套用馬田大師理論：「If it is gold that is money, then it rises with deflation and falls with inflation.」。結果，從1869年至1900年左右，雖然黃金與美元掛了勾，被鎖死在20美元對1安士黃金的官價，但因為物價普遍下跌，人民爭相儲存黃金，黃金的購買力返而持續上升，形成了一個大牛市。(請參考上兩集黃金購買力圖)

確立金本位的一段歷史給予我們許多啓發。首先，以銀行家為首的集團並不一定仇視黃金，只要對他們有利，他們亦可以是金本位支持者。所以馬田大師雖然看好黃金投資前景，但他在多篇文章中都強調金本位並非萬能，它並不能解決所有經濟問題，就像他在上個月剛發表的文章《Gold and the Future》中解釋：「The problem is government, not what is money.」、「It is always the fiscal mismanagement of government, not the monetary system.」

人類社會離不開政府這種組織形式，政府恆常有徵稅權力，人民恆常有繳稅義務，所以，政府永遠有介定及賦予「稅務憑證」價值的能力，亦即是政府有創造貨幣的能力。故此，就算推行金本位，亦不代表政府不能透過創造貨幣而從中獲利，馬田大師在《Nothing is certain except death, taxes and the other side of inflation》一文中提到，羅馬帝國推行金本位，以黄金為貨幣，但統治者卻通過稀釋含金量而引發通賬。羅馬Aureus金幣從原本含10.5克黃金，經過三百年，跌到只有0.77克。(期間羅馬帝國透過立法強迫人們以含金量較高的舊幣換取含金量較低的新幣)

所以，購買黃金，如馬田大師一直所說，最重要是對沖政府崩潰及管治失效，至於政府推行甚麼貨幣體系反而較為次要，無論是金本位或信用貨幣，只要政府管治不善或面臨崩潰，都可以以持有黃金對沖。以為黃金成為貨幣就可限制及駕馭政府權力，只是一種理想，並不合乎歷史現實，從1869年至1900這段歷史可見，正是當權者令黃金重新成為貨幣，但過程中卻損害了無數人利益。如此，我們投資黃金應採用甚麼策略及心態？馬田大師最後一集再分享！

引用

馬田大師黃金循環（八）

林肯政府發行無債綠幣，放棄金銀本位，亦不跟隨歐洲列強大潮流，以國債作抵押向央行換取貨幣，在當年是一種非常大膽的嘗試。由提出到執行，美國國內曾有過激烈的辯論。

綠幣發行初期常受到民間抵制，以至當年的財政部長蔡斯(Salmon Chase)及史葛將軍(Winfield Scott)都要親自出馬宣傳綠幣。很多美國政界人士皆視林肯貨幣新政為一種臨時操施。所以，當內戰結束，林肯遇刺後，貨幣發行應何去何從？美國國內又展開了激烈爭辯。

《貨幣三門派》

由1865年至1900年美國確立金本位，各方勢力相互角力，長達三十年之久，這時期的史料紛陳，不容易找到脈絡，不過細心整理，大致可以分成三股勢力。

第一是綠幣支持者。他們以廣大農民為主，何解農民會支持綠幣？上一集已提過，林肯主政時曾大力扶助農業發展。不過更重要是綠幣與南北戰爭形成通賬，令物價上升，尤其是農產品，例如小麥，由1861年至1864年，價格上升了2倍有多。(詳情可參考羅家聰《勢事循環》P.130圖3.15)，貨幣變相貶值，農民財富增加，自然支持繼續發行綠幣。

第二是雙本位支持者，自立國後，美國一直實行金銀雙本位，即使綠幣時期，黃金、白銀仍為貨幣，任何人發挖到金銀，都可以拿到國家鑄幣廠鑄成金銀幣使用。1848年，加州淘金熱吸引大批民眾前往西部開發後，西部數個大州，如內華達州、科羅拉多州、猶他州等，相繼發現巨大銀礦，以農、工階層為主的淘銀者及礦主皆希望國家採用金銀雙本位制，令白銀成為貨幣。

第三是金本位支持者，以銀行家為首，因為當時全球黃金都控制在幾間大銀行及央行手中(詳情可參考《貨幣戰爭》第一章)。美國的黃金相對稀缺，南北戰爭初期，黃金儲備只得10萬安士左右，根據馬田大師《Gold $5000+》第6頁，到1869年，也不過值4百萬美元，折合約20萬安士。相比當時英國，實在是蚊與牛比！在美國實行金本位，銀行家就能控制美國貨幣供應。

三派又可分兩大勢力，雙本位及綠幣支持者可歸納為「多幣主義」，即讚成一國之內容許數種貨幣同時流通，就像美國立國初期一樣。而金本位支持者則屬單一貨幣主義，只支持黃金成為貨幣，抗拒白銀及綠幣。政府的支持成為三方成功與否的關鍵，在整整三十多年的時間裡，政府始終站在金本位一方。

可能有人可能會問，美國是民主社會，任何制度的確立不是某人說了就算，既然綠幣及白銀有廣泛支持者，政府怎可能一直漠視民意？

前幾集已有論及，美國立國之初，管治鬆弛，銀行家及商人勢力龐大，曾多次左右政府貨幣政策，直至林肯主政，才挽回政府威信。林肯死後，他們的勢力從新抬頭，不難想像！

1866年，林肯死後不足一年，國會就展開消滅綠幣的行動，首先將綠幣發行上限設定為4.5億。其後又通過《緊縮法案》(Contraction Act)，要求財政部用盡所有辨法，續步回收綠幣，兌換成金幣存入國庫。雖初期效果不顯著，但長時間持續進行，積少成多，無形中就是以黃金銷毀綠幣。

《黑色星期五》

三派的角力，因為「1869年黃金操控案」而白熱化，那就是馬田大師在《Gold $5000+》提過的1869年黑色星期五(Black Firday)。

林肯主政時期，美國主要以綠幣為貨幣，黃金與綠幣可自由兌換，但國際貿易卻以黃金計價。導致很多美國商人需要「套期保值」，例如美國牛皮商人，會先在國內用綠幣向農民收購牛皮，賣到國際市場，賺得黃金後兌成綠幣，再去收購牛皮。為怕黃金兌綠幣價格突然下跌，做成損失，他們會定期沽空期金，萬一金價下跌，亦可減少損失，導致期金市場長期累積巨大空倉。

以投機聞名的美國富商Jay Gould(上圖)看準了機會，決定動用大量資金吸納空倉，炒高金價，把期金沽家殺過遍甲不流。不過，當時美國國庫仍有約40萬安士黃金儲備，若政府出手干預，拋售黃金，計劃可能失敗。

於是Jay Gould進行賄賂，收買了眾多政府要員，其中包括格蘭總統(Ulysses Grant)的小叔Abel Corbin、財政部官員Daniel Butterfield等人，更透過游說，得到總統默許不干預金市，並將此事發佈傳媒。格蘭總統是武將一名，曾參與南北戰爭，對金融一無所知，結果任其擺佈，導致了現代金融史第一次黃金狂熱(Gold Fever)。

Gold Fever有多狂熱？根據John Steele Gordon《偉大的博奕》P.161記載，當時美國，從波士頓到舊金山，商人停止了所有商業活動，黃金交易幾乎成為國家唯一金融活動，黃金交易室裡每天都擠滿了狂熱的人群，在大大小小的城市裡，許多黃金價格指示器都因過份顫動而失靈。當年著名詩人斯特德曼形容，黃金價格每分鐘上升百份之一。短短數天，金價就從130元綠幣，扶搖直上升到162元。

根據馬田大師《Gold $5000+》P.6記，1869年9月24日，當金價升到每安士162.5元時，很多人走到銀行提取存放在銀行的金幣，想拿到金市放售。不過，林肯政府曾立法規定金幣面值與綠幣等值，很多銀行拒絕交出金幣，改以20元綠幣代替。結果引發暴動，憤怒群眾，衝入銀行，將銀行家拖到大街上吊死。

這裡要非常小心，所謂「規定金幣面值與綠幣等值」並非指綠幣與黃金掛勾，而只是「等值」，例如「20元綠幣 = 20面額金幣」，即是說，某人欠某人一個面值20元金幣，可以20元綠幣償還，這是政府為了賦予綠幣價值的方法。

那黃金與綠幣自由兌換又是怎麼一回事？眾所周知，黃金除了可以鑄成金幣，還是一種金屬原材料，當時林肯政府並沒有干預這個市場，所以市場上又產生了另一個自由浮動的黃金原材料價格，在這種情況下，很多人均以綠幣為支付工具，反而把金幣收藏起來，待黃金原材料價格上升，拿到市場上放售。

銀行看準了法律漏洞，拒絕存戶提取金幣。群眾以暴力對待銀行人員，在現在人眼中，固然不對，但當時美國管治鬆懈，民間慣以私鬥解決糾紛，西部牛仔電影中就常有比槍決鬥場面，民眾暴動不足為怪。

為平息暴亂，格蘭政府派出一支軍隊鎮壓群眾，死傷無數，之後更以「謊言」公開宣稱政府將出售總值4千萬美元黃金儲備，實際上政府只得4百萬，結果金價極速下滑，幾分鐘內由160跌到130美元，而Jay Gould等人早已離場，賺過盤滿砵滿。

黑色星期五詳細傷亡數字，就像六四事件一樣，至今仍是一個迷。由於事件是民主政制一大污點，很多書都沒有提及。事後國會召開聽證會追查真相，但關鍵人物，如總統夫人均以特權法拒絕出席，甚至Jay Gould亦沒有透露他從金市賺了多少錢？事件最後不了了知。

1869年黃金操控案成了美國貨幣制度的轉捩點，經過此事，社會上返回金本位的聲音迅速湧現，金本位派認為讓黃金與綠幣自由兌換是罪魁禍首，很多評論更指出，是民眾對綠幣失去信心，才導致此事。

例如1870年，法官Salmon P Chase就在一單債務糾紛中栽定林肯貨幣新政違憲，指出無債貨幣會導致貨幣貶值，只有金屬本位貨幣不會，國會無權將貨幣從「金屬轉向紙質」。

馬田大師批評這種反回金本位的論點，在《Gold $5000+》P.3認為「This is not true！」，民眾並沒有對綠幣失去信心，否則又怎會到銀行提取金幣到市場上出售，換取綠幣？重點是銀行違反了誠信！

黃金操控案後，格蘭政府名譽掃地，很多群眾都對政府失去了信心，認為政府是官商勾結。事實也是，當時美國貪污成風，與今日中國不相拍仲，很多國會議員都貪污受賄，1860年代未至1870年代初興建西部鐵路時期尤其嚴重，例如1872年的聯合太平洋鐵路貪污案，國會議員竟貪去一半建造費，舉國震驚！(詳情可參考孫立勇「美國西部開發與腐敗」)

所以，當時歐洲人普遍看不起美國人，認為美國是不文明及野蠻之地，在很多文學作品中都可以找到證據。當時紐約混亂不堪，人們隨地吐痰很普遍。還記得電影《鐵達尼號》中那個由Kathy Bates主演的美國富婆嗎？(上圖)，在船上，她處處受到歐洲淑女們的嘲笑及排擠，更以「暴發戶」稱之，都是現實的反映。

究竟Jay Gould操控黃金案背後有沒有刻意計劃，以打擊林肯綠幣，返回金本位？還是歷史自然發展？年代久遠，資料不全，不敢妄測！但套用馬田大師理論，當人民對政府失去信心會怎樣？

答案：信心走向黃金！1869年成為黃金購買力的低點，雖然這年出現了Gold Fever，但為期甚短，上幾集的黃金購買力圖是以平均值計，所以看不到任何蹤跡。1869年後，黃金展開一個新牛市，美國亦展開了一個反回金本位的歷程，過程如何？雙本位支持者與綠幣支持者又有何反抗？下集再續。

馬田大師黃金循環（七）

從上集知道，1791年開始，美元發行權先後兩次判給私人銀行──Bank of the United State。1836年，外判銀行給傑弗遜總統否決續牌後，關門大吉，其發行的紙幣因金銀儲備只有20%，不久就因為擠提而停止了金銀兌換，變成廢紙，很多美國人損失慘重。

1861年，林肯當選總統時，美國境內流通的通通是私人銀行發行的是私營美元，如「種植者銀行」發行的美元(最下圖)，此外就是各種金幣、銀幣、銅幣等等，如1855年Wass Molitor公司發行的50元金幣。(最上圖)

當南北戰爭爆發，林肯想籌募軍費時，只得向各私人銀行借貸，但這些銀行卻開出高達24%-36%的高息。所以，林肯決定授權財政部發行一種沒有國債、金銀做抵押，類似人民幣的無債貨幣(Debt Free Money)──林肯綠幣(Greenback)(中間圖)，國會通過《法幣法案》(Legal Tender Act)後，於1861年正式實行。

關於綠幣詳細的執行方法，有太多細節，以後有機會再談，對金甲蟲最重要是知道它的成效。綠幣的成效如何？按很多人理解，這種貨幣必崩潰無疑，因為這是一種背後完全沒有東西做支撐的貨幣，比現在以國債做抵押的美元更不濟，加上當時正處於戰爭時期，人民肯定信實物多於一張空洞洞的廢紙，有些金銀甲蟲更可能推論，當年的黃金購買力很大機會大升。

事實如何？林肯時期，綠幣購買力的確有下跌，對黃金貶值，根據John Steele Gordon著作《偉大的博弈》，直至1863年葛底斯堡戰役(Battle of Gettysburg)時，綠幣已由20元兌1安士跌到57.4兌1安士黃金，跌幅近三倍。

不過，綠幣沒有如1920年代的德國馬克那樣崩潰！黃金購買力亦不見得大幅上升，只可以說比綠幣更能保存購買力，因為這時期的北方物價水平升得更勁，通脹高達20%，作為貨幣的黃金、綠幣雙雙對物價貶值。 (可參考第六集的圖)

同一時期，南方亦發行幣似綠幣的無債貨幣，但通賬率卻高達9000%，南北相比，綠幣運作之良好，貶值幅度之小，成為北方取勝關鍵，令很多經濟及歷史學家嘖嘖稱奇，如宋鴻兵就用「奇蹟」形容，何解會這樣？

還記得馬田大師說過嗎？「If it is gold that is money, then it rises with deflation and falls with inflation.」，上一集已講過，因為黃金是貨幣，結果1850年前的通縮令黃金升值，引發了一浪又一浪的淘金熱，先後有加洲淘金熱、澳洲淘金熱、南非淘金熱、阿拉斯加淘金熱，貨幣(黃金)供應大增，1850年後，購買力反而不斷下跌，就算發生了南北戰爭，黃金一樣升不起。

不過，更重要是林肯政府的管治能力比前幾代政府都要強，增加了人民對政府的信心，成功穩住了綠幣的價值。林肯管治期內，實施了多項德政，對農民尤其關顧，其中最為美國人稱道是1862年通過的《贈地大學法案》和《宅地法案》，規定聯邦政府向各州無償贈送國有土地，各州必須利用所得土地及其收益建設以農工大學。另外，凡連續耕種國有地5年的農戶，只需繳納規定的證件費，即可獲得160英畝國有土地，這些法案大大促進了美國農業發展及人口增加。

政府農業政策深得民心，對綠幣的管理亦很了得！前面已提及，綠幣是繞過中央銀行，直接由國家發行，就算人民信心多大，若政府毫無限制地亂發，很大機會做成惡性通賬及貨幣大幅貶值。當時每次要印錢，都必先國會通過，但戰爭需要大量使費，不能無限制地要求國會授權印鈔，於是林肯以發債集資配合。

發債曾受到阻撓，因為美國立國以來，國債全部由大銀行承銷，政府單方面發行貨幣，損害了銀行利益後，誰會幫國家銷售國債？林肯作出了另一個驚人舉動，再次繞過銀行，派出官員，如財政部長Salmon P. Chase，直接到華爾街公開市場銷售債券，將部份印了出去的錢，透過發債回籠，減弱了通賬威力。

內戰期間，美國政府一共發行了4.5億林肯綠幣，佔去全國貨幣一半以上，與私人銀行券、金幣、銀幣等並行流通。林肯綠幣雖然形成了通賬，導致物價上升，貨幣貶值，但它沒崩潰及大幅貶值，相反在政府「利農」政策下，令農民收入大增，成為財富再分配的工具，像玉米批發價，內戰期間升了4倍有多(參考羅家聰《勢事循環》P.130圖3.15)，他們後來成立了綠幣黨(Greenback Party)支持繼續發行林肯綠幣。

了解綠幣的過去後，相信很多金甲銀甲會滿腹疑團：當時的人明知綠幣背後空空如也，全無抵押，何解仍然樂於接受？林肯政府並沒有限制黃金買賣，亦沒有任何收金行動，黃金仍然是貨幣，可自由兌換，何解人民沒有大規模將「廢紙」兌成黃金？

當然不是，戰爭初期，林肯北方陣營連吃敗仗，人民怕綠幣變廢紙，很多人將它兌成黃金，黃金價格曾被大幅炒高，但當戰局扭轉後，又有很多人將黃金兌回綠幣，有力地證明了馬田大師的EMC理論──黃金是對抗政府崩潰的工具，並非單純對抗通賬或通縮，他在《Gold $5000+》P.4就說過，「The rise and fall in prices were a reflection of CONFIDENCE in who was winning the war.」

很多人或者還會疑惑，既然初期有人以黃金擠提綠幣，何解林肯不像1930年代的羅斯福那樣，沒收黃金，限制黃金買賣，那不就能夠控制人民沖擊政府嗎？反正歷史上亦發生過。

林肯沒有如此做，反而讓黃金繼續自由買賣，亦讓綠幣自由於股票交易所兌換，人民可將黃金換成綠幣，將綠幣換成黃金，1864年更設立紐約黃金交易所，讓黃金自由交易。這種舉動讓人民意識到，他們手上的紙幣可隨時兌成黃金，反而增加了對持有綠幣的信心。

這種做法很明智，黃金是千百年來人民最信任的貨幣，亦是沒有任何人或政府可無中生有的東西，禁制是沒有用的，愈禁制只會愈顯得政府的無能與管治失效，羅斯福1934禁制黃金買賣，能阻止大蕭條發生嗎？ 後來也不是要於1971恢復黃金自由買賣嗎？否則今天大家又怎會買到黃金？若不是恢復自由買賣，及利用期貨做成美元可用黃金沖銷的幻覺，美元可能一早已崩潰。

管治能力高的政府所發行的紙幣根本不用怕黃金，因為由政府發行的紙幣不能簡單用「廢紙」兩字概括。馬田大師在《Gold $5000+》P.11解釋得很清楚，「Money is not gold. It is the full and complete productive capacity of the people that constitute the nation。」很難理解吧？讓我以一則故事說明：

從前某國，有一個種米的農民，每年他都要將部份收成交給政府作稅收。後來，政府覺得此法很麻煩，既要農民抬米去交稅，又要找地方放置白米，所以就建議農民發出一張欠單交給政府，政府有需要時可拿欠單來取米，農民接納建議。再後來，政府覺得年年叫農民寫欠單亦麻煩，於是建議農民接受政府自已印的欠單，農民除了可用欠單交稅，還可支付政府各種服務，如租地種田，農民接受了，最終欠單變成了交易工具──貨幣。

由國家發行的無抵押貨幣是廢紙嗎？明顯不是，它本質上其實是一種稅務及使用一切政府服務的「憑證」，因為人民永遠對政府有稅務責任，一國之內的一切名義上均屬政府擁有，這是自古人類社會組織的一種形式。沒有一個政府是不收稅的，就算人民不滿政府收重稅，起而革命推翻政府，新成立的政府仍然要收稅。

所以，只要政府承認某種東西可作交稅及使用一切政府服務的「憑證」，這種東西就有價值，只要這種東西符合儲存財富、方便交易、有劃一量度標準等條件就可以(亦即是本blog精華文章所說的黃金功能)，印上數字的紙與黃金皆可，但沙甸魚、讚石、玉石等都不可能。林肯綠幣由一開始發行，政府就通過立法，承認它可支付稅務，可償還人民欠政府的債務等等，即使它沒有任何實物為基，卻仍然有價值。

記得去年加州出現財赤嗎？加州政府以「IOU」(我欠你)的欠單暫支公務員薪金，當時其中一個爭論點是，人民可否用這張IOU交稅，若果可以，IOU就會變成有價值的貨幣，並非欠單一張，最後加州政府當然無膽量挑戰聯儲局發行貨幣的權力，只能承諾IOU到期可兌換「美元」。

人類發現政府發行的紙幣有價值，始於宋朝發行的交子，馬端臨的《文獻通考》說過：「交子之法，出於民之所自為，託之於官，所以可行。」，交子最初由民間機構發行，規模很小，但到官府發行，就廣為流通。

不過，由國家發行的貨幣不是政府想怎樣就怎樣！首先，國家一定要能夠提供兌換保證，持人該國發行的貨幣，一定要能在兌換到該國的資源、人力、服務等，如果加州政府發行的IOU不能交稅，又不能兌換美元，最後肯定沒有人再接受。第二，發行量要很小心，如果數量遠超過了國家所擁有的東西，那它的兌換保證就會受到質疑，結果就會引發貨幣貶值，產生通賬或產能過剩，像宋朝後來發生的交子危機，所以馬田大師提出了一個重要概念──貨幣需要管理。

如何管理？大師說，無論以黃金為貨幣，或是採用信用貨幣，貨幣增長都必需依據經濟發展規模及人口結構，他在多篇文章中反複提及：「Money must grow with the economy and the population！」

只要政府能管理好貨幣，那貨幣就能獲得人民的信任，就有價值。否則，無論是金本位或信用貨幣，都有機會出問題，他在最新發表的文章《Nothing is certain, except death, taxes and the other side of inflation》中就指出，羅馬帝國實行了金本位，但統治者一樣可以透過稀釋金幣含金量而大幅擴張貨幣，導致貨幣崩潰。 所以，大師多次提醒讀者，金本位並不是解決所有經濟問題的靈丹妙藥，因為它歸根究底由統治者制定規則及操作，問題不是金本位好不好，而是背後的人為干預及政治。

相反，像林肯政府，雖然發行了無任何抵押貨幣，但管理得宜，就算遇上戰爭，貨幣亦沒有崩潰，相反透過優良的政策，帶動農業發展及人口增長，獲得農民廣泛支持。在這種情況下，黃金就算可自由流通，並且是貨幣，其購買力及價值亦沒有大幅提高，值得所有金甲蟲留意！

南北戰爭時期，由政府發行的無債貨幣──綠幣，運作得如此好，在當時歐洲列強已普遍實行以國債做抵押，透過私人中央銀行發行貨幣正進行得如火如涂下，絕對是一個反高潮，它證明了國家無需用國債做抵押，無需支付利息，只要做好貨幣管理，一樣可以好好地發行貨幣。不過，這種做法明顯令某些人的利益受到重大損失。

林肯總統最終為此賠上性命，綠幣隨著他的去世，續步退出了貨幣流通市場，過程如何？手段如何？它對今後投資黃金有何啟示？ ……容後再續。

引用

馬田大師黃金循環（六）

根據馬田大師第五集的圖，1934年黃金與美元購買力正式分道揚鑣，不過細心留意，會發現1861-1880年期間，黃金與美元的購買力同樣不尋常分開，黃金購買力下跌之餘，美元跌得更厲害──美元對黃金貶值！

這是一段不尋常而又非常重要的時期──林肯總統所做的一次驚世實驗，繞過私人銀行，授權國家財政部直接發行紙幣：美國政府券(United States Notes)，又名林肯綠幣(Greenback)。它對今後黃金走勢有重要參考價值，是每個金甲蟲必須認識的歷史。要了解林肯綠幣，先要了解美國貨幣發展，所以，這次要分兩集講！

林肯綠幣誕生於1861年，在它誕生前，美國一直是個多貨幣的國家，超過八千種貨幣同時在境內流通，以人權及自由立國的美國對貨幣發行採取放任政策，任何人，包括教堂、商店、公司、銀行等都可以發行自已的貨幣，像上圖就是Delaware Bridge Comp發行的1元鈔票。

這種系統就是馬田大師在《Gold $5000+》第6頁所稱的「Wildcat Banking」，這些發行機構很多都開在野貓比人還要多的偏遠小鎮，故被稱為野貓銀行，他們的鈔票有些號稱有抵押，有些沒有，政府沒有監管。

1792年實行《鑄幣法》，政府亦容許黃金、白銀流通，任何人都可將金塊或銀塊拿到政府鑄幣局，免費鑄造成金幣或銀幣使用，由於歐洲國家普遍使用黃金做交易，各國爭相儲存黃金，美國黃金稀缺，白銀流通更為廣泛，事實上，美國計價單位Dollar是由西班牙文Thaler一字演變而來，意思是白銀。當時只有銀幣稱為Dollar，金幣叫Eagles。(詳情用1792鑄幣法案網上search)。

另外，還有一種流通量最大，由The Bank of United States發行的銀行券( Bank Note)，它以黃金為抵押，大約每20元Bank Note相等於1安士黃金或15安士白銀。(所以從上圖可見早期沒有顯示黃金購買力，因為黃金使用量很少，不過當時紙幣與黃金掛勾，紙幣購買力等亦可被視為黃金購買力。)

不要以為Bank Note是國家發行的貨幣！The Bank of United States正是今天聯儲局的前身，徹頭徹尾是一間私人銀行，而非像「中國人民銀行」那樣由國家全權擁有。為何一間私人銀行膽敢以「United States」自稱？很簡單，因為當時的美國政府將貨幣發行權「外判」了！

貨幣發行是非常重要的權力，何解會像香港政府外判清潔那樣外判呢？美國立國之初，剛打完獨立戰爭，財力有限。當時歐洲列強普遍已實行私人中央銀行制，包括國力最強的英國，藉著英國的武力，全球的黃金供應都給大銀行控制。(詳情參考《貨幣戰爭》第一章)

所以，美國總統華盛頓幾經猶豫後，最終決定成立一間私人銀行發行紙幣，政府向這間銀行借貸，並支付利息。這銀行給外國銀行入股，以便得到大量外國貸款及資金發展國家。(詳情參考《貨幣戰爭》P38-39)。The Bank of United States由是誕生，羅富齊家族(Rothschild)成為大股東！不過既是外判，當然有合約限期，合約完畢，銀行就要申請續牌。

民主國家，政策不是總統說了算，為了這個外判問題，由1791到1861年的70年裡，美國政界展開了激烈辯論，反對得最厲害的是美國獨立憲章的起草人──傑弗遜總統。他認為貨幣發行權應屬於人民，所以美國《憲法》才授予國會發幣權，但並沒有授權國會將這個權力外判。

在70年裡，這間外判銀行經歷幾番生死，曾被幾位總統否決續牌申請，又多次因為政府及國會妥協而重新開張。期間，有七位總統被刺殺，包括泰勒、哈里森等，他們都有一共通點──反對外判貨幣發行權。

聽到這裡，很多人都有疑問，若政府不授權外判銀行發鈔，又不像今日中國那樣自行印鈔，政府要用錢，錢從何來？方法有二，一是稅收，二是發債，三是由國家鑄幣局鑄造金銀幣。不過經濟既已因為外判銀行發鈔而發展，而稅收、發債、鑄幣並非一時三刻能填補貨幣緊縮，加上當時美國的金銀稀缺。每當這間銀行續牌被否決，貨幣就急遽減少，令國家陷入通縮及衰退，當中最著名是1837年恐慌(Panic of 1837)。

對於恐慌，《貨幣戰爭》認為是國際銀行家為了報復續牌被否決，抽緊美國銀根所致。這有一定道理，不過從《貨幣戰爭》分析，看不到當時黃金的走勢，馬田大師的分析彌補了《貨幣戰爭》不足！

從上圖看到，1791年開始，黃金購買力一路向上升，直至1844-1850年左右見頂。在馬田大師眼中，這半世紀時期屬於弱勢政府，怎弱勢？

沒有整頓銀行業，令貨幣制度陷入一片混亂，此其一！當時，除了外判銀行已發行的Bank Note因有黃金做抵押而保住購買力外，其他機構發行的紙幣對黃金都大幅貶值，1安士黃金可兌換到$400-$1000美元不等。

當1832年，傑弗遜否決了外判銀行續牌後，他將銀行內的所有國家儲蓄轉到各地州銀行，但既然國家由開國一直對銀行實行放任政策，這些所謂的州銀行根本亦是野貓銀行一份子，得到政府資金後就胡亂放貸，結果做成了1837年恐慌，企業倒閉，銀行倒閉接踵而來，經濟陷入5年大衰退。馬田大師在文章中直指野貓銀行系統是1837年恐慌的元凶，這跟宋鴻兵看法有別。

保護經濟不力，保護總統一樣有心無力，外判銀行問題上，國家陷入紛爭，總統連連被刺殺，人民對政府又怎會有信心？如果連續幾任特首都無故被刺殺，你對香港政府又會有多大信心？

事實上，從很多歷史文獻都可以看到當時美國的管治非常差勁，當清朝政府以公帑資助幼童留學美國時，很多家長都認為美國是個野蠻之地，事實也是，當這批幼童第一次踏足美國，坐火車時就遇上特大劫案。(詳情看《大清留美幼童記》)

弱勢政府管治不力，而黃金又可自由兌換，那信心會如何走向？當然是向黃金傾斜了。人民信黃金多於信政府，以羅富齊家族為首的銀行家會如何做？黃金供應控制在他們手上，黃金升值對他們有利，他們落井下石，忙幫削弱人民對政府的信心。根據《貨幣戰爭》，當外判銀行續牌遭否決後，他們大量撤走所有貨幣資金，向美國政府追債，令貨幣流通劇減，大大加深了1837年恐慌。(看《貨幣戰爭》P43)

不過，當信心全向黃金傾斜，對政府的信心跌入谷底時，黃金購買力其實開始見頂。全球各地見黃金連連升值，觸發了現代金融史上第一次Gold Fever──淘金熱，當中以1848年美國加州發現黃金為代表。

美國國境內發現黃金，如果是現在中國政府，早已收歸國有，派一隊解放軍駐守了，但弱勢的美國政府竟任由全球各地的人湧到美國掘金。1849年，總統波爾克(James Knox Polk)更於國會報告中提及發現黃金的消息(內情不得而知)，結果火勢一發不可收拾，從1849-1853年間有10萬人湧到加州淘金，從1848年起計的15年內共有400萬人因為黃金湧到美國，當中包括了數萬名中國人(留意影片6:02)，這些人後來成為了香港人稱的金山阿伯。

當時美國人口才不過四五百萬，15年內因黃金而番了一倍，很多人因為淘金死於黃熱病及印第安人手上，但淘金熱沒有減退。三藩市原本只有人口35萬(跟沙田差不多)，一年內就有600艘載淘金者的船來到，這就是gold fever了！火熱程度難以想像，現在似嗎？(詳情請看《黃金誘惑》阮崇曉著，P86-89)，美國著名鄉村音樂Sutter’s Mill就是描述了當年淘金熱盛況(上影片)。

從這林肯綠幣發行前的一段歷史，看到甚麼？第一，以銀行家為首的利益集團並不一定站在政府一方，他們控制了世上黃金供應，權力比政府還大，必要時他們會運用手上的黃金攻擊政府，從中取利！所以幾百年來，他們甚麼都會賣，唯獨手中一定有實物黃金！只要他們手上有足夠黃金，將來亦有可能運用黃金維護自已財富，而不會理會世人財富是否蒸發，若因而引發動亂，那只是政府債任！

那些用粗口罵我們不懂炒金的人，你們說得對！我們根本不懂炒金，但我亦想告訴你，黃金不是用來短炒的。去年有新聞說，匯豐金庫給人偷去了多條黃金，摩根大通又在全球多處建立金庫，並且接受實金做抵押品，他們也像我們一樣是「傻仔」嗎？他們的投資渠道多的是，何解要儲實金？難道他們比你蠢？

第二，所謂金價，現時很多人會將50年前或70年前的美元計金價跟今日金價比，認為黃金升值比不上股票或物業。但他們根本不知200多年前，同時有幾百種以Dollar為單位的「美元」流通，這些美元現在已一文不值，而當時的金銀幣今日仍有市有價，零價值VS有價值，那要如何比較？

當了解了這些概念，對美國立國早期金融發展有一個基本認識，那就會更容易了解林肯綠幣的歷史，並對今後世界貨幣發展會有更多啟發！……續。

引用

馬田大師黃金循環（五）

上圖：綠線=美元購買力 / 黑線=黃金購買力

看過四集馬田大師，都會知道「信任民間」與「信任政府」兩股力量時刻都在角力，民間波主導時期，政府波亦會發作，反之亦然。所以千萬不要誤解，民間波主導時期，黃金就會有運行，政府波主導時期就不要投資黃金。很模稜兩可吧，叫人如何投資？

其實，很簡單！不論何種波段，最重要是看信心走向，信心固然會受大自然力量左右，同時亦受人類活動影響，尤其是政府政策！在馬田大師的角度，政府政策每每影響到黃金角色，所以他提出了一個「What is money？」的問題。

這個問題比較復雜，小弟亦用了非常多時間才搞清楚，因為黃金的角色在歷史上經過多番轉變，它曾經是Money，可直接用作交易，但1971年後卻被轟出貨幣體系。而就算作為Money，角色亦有轉變，例如1905年全球金本位確立，它是唯一貨幣，但1905年之前卻與多種貨幣共同流通，包括白銀、聯儲局券、林肯綠幣等。它曾經被鎖在「官價」，但人民又並不一定依官價買賣，進一步增加理解難度。

所以，讀者要緊記，在大師65年黃金循環中所指的「高位」與「低位」，並不泛指以「美元」計的金價，有時要以黃金購買力(Purchasing Power)去看。為了避免混亂，用黃金購買力去分析會更清楚明白。(見上圖)

在「What is money？」問題上，大師提出了一個重要見解，黃金能否對沖通賬，要視乎黃金是否貨幣！如果黃金是貨幣，就算人民不信任政府，亦可直接持有黃金或與黃金掛勾的紙幣對沖政府崩潰，不像我們今日，需要賣出紙幣，換入黃金。

在這種情況，黃金亦會像所有貨幣一樣，若果數量增長過快，購買力會伴隨通賬升溫而下跌。所以當1950年代，世界多處發現金礦，興起一陣淘金熱後，黃金產量大升，不論在Phase-A的政府波或是Phase –B的民間波，都可以見在1950年後黃金購買力下降。情況就像1500-1600年的世紀西班牙從南美輸入大量白銀後，引起通賬一樣。

相反，在通縮下，黃金購買力會上升，例如在1873至1900年，白銀被去貨幣化，全球貨幣量減少，黃金購買力一路升到1905年左右。1930-1940年的全球經濟大蕭條亦一樣，全球通縮，黃金購買力亦上升。

從上圖可見，在1934年羅斯福宣佈沒收黃金法令前，黃金的購買力走勢基本上與紙幣是一致的。各位認為Cash is King的網友聽到這裡一定會很高興：紙幣的購買力不是與黃金一樣嗎？持有紙幣不是可對抗通賬及通縮嗎？

如果這樣想就大錯特錯了！當時紙幣購買力能維持與黃金一樣，是因為紙幣與黃金掛了勾，發行機構承諾每20美元紙幣可向兌換1安士黃金。那個時代黃金就是錢，大部份時間都沒有一個浮動金價。試想想，如果我問你，港幣值多少錢？你一定會覺得很奇怪，港幣就是錢嘛，那有值多少錢？100港元可搭10次地鐵，可買40隻雞蛋。或者有人會答，7.8港元值1美元！但當我再問，1元美又值多少錢？那人一定會答不出來！

好了，黃金不是貨幣又怎樣？情況剛剛相反，如果人民不信任政府，就要像我們今天一樣，賣出紙幣，換入黃金，用以對沖政府崩潰！

由於黃金不是貨幣，每天有不同金價，當人民不信任政府時，以紙幣換入黃金，用紙幣計算的「金價」就會被炒高，這情況在通賬肆虐下更為明顯，所以很多人有錯覺，以為通賬之下，黃金必升，但大前題要人民不信任政府。相反，如果人民信任政府(例如1980-1999年)，金價則會下跌，就算通賬亦然。所以，若遇上通縮，金價亦會跟隨其他資產價格下跌，不過，這裡所指的只是以紙幣計的「金價」，購買力升跌與否要看債務情況。

看到嗎？信心之外，黃金的角色轉變決定了是黃金的升跌是反映在「金價」還是「購買力」。誰決定黃金角色？馬田大師認為政府至關重要，他反復批評政府在制定黃金角色時漠視人民利益，例如他在《Gold 5000+》第七頁就說：「The problem we have is politicians, not what we call money！」，政治家是「hopeless」(絕望)及「self-interest」(自私自利)，並且從不認錯，「they will never even consider what if they are wrong！」

不過想深一層，其實人民亦有份推動政府的行動，如果人民不是不信任政府，利用可自由買賣的黃金沖擊政府管治，政府那會動手限制黃金買賣？但同樣可以反過來說，如果不是政府發行太多紙幣，或沒有充足儲備下發行太多可兌黃金的紙幣，甚至錯誤的經濟政策，令人民失去信心，那會誘發人民透過黃金沖擊政府？

誰是誰非？很難說得清！但有一點可以肯定，黃金在政府波與民間波角力中，起著關鍵角色，因為科學上已證實了，黃金不能無中生有，像紙幣一樣隨印隨有，黃金雖然可造首飾，但同樣是一件武器，可被人民用來造反或革命。

所以大師多次強調，黃金購買力受信心影響多於受通賬或通縮影響，且當中涉及政治及政府干涉，最後他更不忘警告人們，「Do not then be surprised if tanks don’t roll down your street.」

聽到馬田大師這樣說，或者有些不願投資黃金的網友會點頭稱是，認為黃金風險實在大，就算經濟環境不佳，沒甚麼好投資，亦不應買金，持有政府發行的法幣最安全可靠，不下任何賭注是最佳策略，Cash is King！可能有些幸災樂禍的人更會咀咒金甲蟲，最好明天全球政府就宣佈以10美元官價沒收全球黃金，令金甲蟲們「蝕死」！

如果你也是這樣想，那就大錯特錯了！政府可以通過改變黃金的角色而左右黃金走勢，對付可隨印隨有的紙幣更輕易而舉了。之前有許多網友都提出政府收金問題，認為此乃黃金風險所在，並舉1933年美國的黃金法令為例。

當時，政府政策固然令金甲蟲好夢成空，但想深一層，1933年前，美元與黃金掛勾，鎖死在官價20美元，即是說金甲蟲全以20元1安士買入黃金。政府沒收黃金時怎樣？強迫對換價也是20美元，換言之金甲蟲並無損失！

好了，當大家安心賣出黃金，安心持有紙幣後怎樣？1934年1月，羅斯福隨即宣佈將美元貶值70%，由原本20美元變成35美元換1安士黃金，當時國際物價全以黃金計價，如此做，人民的身家一日之內不見了70%。為何要貶值美元，馬田大師認為是羅斯福要加強政府權力，而結束大蕭條的通縮是最佳途徑，於是透過貶值美元製造通脹，且要控制黃金，防止人民用黃金沖擊政府，因為如果由得人民繼續自由兌換黃金，在當年國際交易仍以黃金計價情況下，政府製造通賬的效果將會事倍功半。

馬田大師對此咬牙切齒，他說：「There are just something politicians do that are just Brain Dead.(冇腦)」，因為由通縮形成的大蕭條正正是由於1900年，不理民間部份反對聲音，強行成立金本位的結果(後集將有詳論)。到1934年又倒轉槍頭，指金本位形成通縮不利經濟，用廣東話俗語說：「神又係佢鬼係又佢，講乜都得！」

認為Cash is King，不下賭注最好的人看到嗎？只要有需要，政府會沒收黃金，同樣會沒收紙幣，方法更簡易，無需用坦克車去威脅你，加印紙幣就可以令你的財富縮水。

所以，從上圖可見，1934年時，紙幣一夜間對黃金大幅貶值，黃金購買力與美元購買力正式分道揚鑣，愈拉愈闊直至今天。類似對付紙幣的手法，在歷史上發生過很多次，1949年，英鎊貶值時亦一樣。當時首相Stafford Crips在貶值前的兩年內多次公開支持「強英鎊政策」，強調強英鎊合乎英國利益，結果他再一次出賣人民，一夜間將英鎊貶值近50%。(詳情看《一課經濟學》by Henry Hazlitt P.48-50)

馬田大師表達得很清楚了，亦跟我早期在網誌上說過的一樣(詳情請用言慧珠或康同璧search本blog)，投資黃金的最大風險不在經濟，而在政治，黃金從來是一種政治金屬。政府政策又因人民信心轉向而改變，所以知道信心的周期循環外，還得小心觀察政府的動作及行為，否則將付出沉重代價……下回再分解。

馬田大師黃金循環（四）

馬田大師黃金循環理論是否很難明白？看多幾次，或者畫畫圖、計計數，最後你一定會明白，因為你是中國人，Chinese！馬田大師的理論，不知是巧合，還是有一股力量在推動，像特別為中國人而設的一樣。

還在為PhaseA / PhaseB煩惱嗎？現在黃金的走勢是跟著PhaseA走？還是以PhaseB模式運行？暫時不用去想它，下一集會再解構！黃金在不同Phase的波段中如何走還要考慮到大師常常提及的「What is money？」問題，即是說黃金是處於政府控制還是可自由買賣的問題。但未說這問題前，絕對有需要再了解一下65年黃金循環的整個概念。

其實PhaseA又好，PhaseB又好，都可結合為一個Phase！如果你像網友Honson那樣勤力去做「勞作」，(http://honson.concordtech.com.hk/yip/MA_s.jpg)，隨便取PhaseA或PhaseB來互貼，將影響力及蘊釀期通通畫上去，最後你會發現，PhaseA及PhaseB都變成一種顏色的絲帶，將兩條絲條合一，剛好又變成一條底面不同顏色的絲帶。

好難明白嗎？不難！試幻想一下，有一條絲帶，一面是黑色，一面是白色，你可以說這是一條黑面白底的絲帶，同樣你亦可以說，這是一條白面黑底的絲帶。所以，其實這條絲帶可以視作兩條絲帶，一條黑面白底，一條白底黑面。如此，將這兩條絲帶各Cut一半，那就變成四條絲帶，四條絲帶同時又可按黑底白面及白面黑底，變成八條絲帶，八條絲帶再cut一半，變成64條絲帶。雖說是64條絲帶，但其實把它連在一起，都只是一條絲帶！

陰陽生太極，太極生兩儀，兩儀生四象，四像生八卦，八卦生六十四卦，正是中國最古老文獻《易經》對大自然及人事運行的周期觀念，我沒有讀過《易經》都能隨口講得出，天理循環，陰陽相調的概念早已值根於我們中國人腦海中，就算沒有讀過大學或看過《易經》，只要看過《少林足球》，練過太極，聽風水師講風水、看過中醫......或多或少都有一點概念。

一條絲帶，一面代表對政府的信心，一面代表對民間的信心，任何一段波，例如PhaseA的1934-1970年的民間波，或者PhaseB的1850-1886政府波，它們都會受到前後對立波段的蘊釀期及影響力的影響，兩者相互競爭角力，只是每段有主導的波而已。

所有經濟周期及循環，都是兩種力量角力的表現，包括股市、債市、金市、匯市、樓市……甚至是國家興亡、戰爭，當中存在著一定規律及循環。中國不會永遠積弱，美國不會永遠強盛，就算像日本人那樣計劃周詳，秩序井然，亦有破敗的一日，明治維新前，不是曾經陷於紛亂的戰國時代嗎？

仍不明白？就以馬田大師經歷為例。1934年羅斯福宣佈「沒收黃金法令」，限制黃金買賣，但意想不到的是，羅斯福的表弟，Teddy Roosvelt是個錢幣收藏家，於是在其影響之下，錢幣收藏者獲得括免，民間仍存在著少量金幣交易。

誤打誤撞下，仍在讀中學的馬田大師去了錢幣買賣店做兼職，又誤打誤撞下，大師的中學老師播放了一套介紹1869年黃金危機的電影《Toast of the Town》給他看，大師發現電影中講1869年黃金曾被炒到$162每安士，而大師身處的時代，黃金卻被定在官價$35美元每安士，大師腦海中立即出現了大堆疑問，東西不是應愈來愈貴嗎？怎會相隔100年，黃金價格竟跌了那麼多？好奇心非常強的大師開始找資料，最後創立了「經濟信心模式」理論，而這理論恰恰成為半世紀後金甲蟲的「明燈」！

大師第一次發表黃金周期循環理論在1979年，這一年恰恰是中國改革開放，開始繼洋務運動後的第二輪西方學習潮，如果給懂得《周易》的中國人看到大師的理論會怎樣？

肯定如獲致寶，一看就明！上網查一查，看看有沒有中國財金官員熟《周易》？結果嚇人一跳，原來朱鎔基就熟讀《周易》，還有溫家寶，去年他訪問外國時，就說過，《周易》是整個中國文化的源頭、核心！大陸網上更有股民說周小川的調控亦是根據《周易》，我查不到周小川有否熟讀《周易》，但他任建設銀行行長時，就大改建行風水，在北京總行門前放了一對「貔貅」，原來中國自古喜用石獸鎮守家宅，石獅子專用來鎮人住的陽宅，而「貔貅」則專來鎮死人住的陰宅(陵墓)，吸陽氣以達到陰陽調和，似乎告訴我們，他懂得一些風水命理，懂風水命理者，怎會沒看過《周易》？

1997年，亞洲發生金融風暴，根據馬田大師的文章，他說於1997年12月受中國政府邀請，到中國開研討會，談甚麼？只有天知？但就在大師回國後兩年的1999年，大師就被美國FBI拘捕，要他供出理論的密碼(根據大師女兒向維基百科透露)。

大師不肯說！結果換來11年牢獄，這11年黃金從250升到今天的1400樓上。其實，我懷疑就算大師說出來，FBI亦取不到精髓。「陰陽生太極，太極生兩儀，兩儀生四象，四像生八卦，八卦生六十四卦」，怎樣翻譯英文？

馬田大師的理論是特別為中國人而設的，請看多幾次，還記得嗎？溫總曾在某論壇講過，信心比黃金重要，你意會到他的意思嗎？

引用

馬田大師黃金循環（三）

看了馬田大師第一集及第二集，是否還有疑問？有疑問好正常，大師級數，理解一定有難度！其中最大疑團就是每種波段都有影響力延伸的問題上，例如1970-1999年的政府波有17年影響力，一直影響至2016年，照理在政府波的影響力之下，金價不應從1999升到2016，而應該等2016政府波消亡才展開升浪。

事情當然沒有這麼簡單！每一波有影響力會延伸，同樣有蘊釀期，在蘊釀期內就會開始發作。例如大師在《Gold $5000+》一文講過1934-1970年的民間波，其實早於1882-1929年間已經誕生，開始發揮影響力。

所以如果你從PhaseB的運行模式看，就會得出一個另一個看法。不要只看著PhaseA，PhaseA只是一種可能的運行模式而已，PhaseB亦可以是運行模式。

那怎樣看PhaseB呢？很簡單，這次換轉，剪斷PhaseA的絲帶，貼在PhaseB上就得了。例如，你想知PhaseB的1951-1980民間波的蘊釀期何時開始發揮作用？那就將PhaseA的1934-1970年民間波整段剪出來(共36年)，再按年份貼在PhaseB上。

結果，精彩了！1951-1970年的一段民間波會出現兩個相同波重疊情況，即是36年中有19年重疊，重疊部份不要，餘下17年部份就貼上去PhaseB的1915-1951年政府波上，1951減去17年，剛好是1934年，這一年羅斯福宣布沒收黃金法案(Confiscation of Gold)。即是說，在這一年後，民間波開始發作。PhaseB的1951-1980年民間波，早於1934年就發作蘊釀了，1934-1980，哈哈哈，剛剛好也是46年。這46年中，貨幣系統同樣出現了變化，除了1934年局部廢除金本位，另一是1951年，聯儲局與財政部通過Federal Reserve Treasury Accord。

這法案搞乜？在法案通過前，聯儲局有責任要維持低利息政策，為的是支持二次世界大戰後的經濟復甦，用的方法跟今日一樣，量化寬鬆。但這法案解除了聯儲局的這種責任，即是說，利率可根據市場自由浮動，結果怎樣？美國國債慢慢崩潰，由1951至1981年，利率趨升的同時，國債價格跌去了86%。

1951年，政府眼見經濟基調良好，人民對政府有信心，以為國債不愁市場，而當時的黃金又被政府牢牢控制在35美元的官價，一切好像很平靜，但就在這一年正式由政府波主導轉入民間波主導(當然，政府波仍發揮影響力)，之後更於1970年後解除對黃金買賣的限制，放棄金本位，在民間波中，人民可自由選擇信黃金還是信政府，後來怎樣？無需我多講，大家都知了！就是引發1970-1980的黃金大升浪，國債崩潰，利率火山！

明白了嗎？如果想知為何這十年黃金會升？很簡單，剪PhaseA貼在PhaseB，將PhaseA的1999-2035年民間波整段剪下來，按年份往PhaseB貼上去，看看如何？哈哈哈，時間剛剛好，2016-2035一段共19年會重疊，只餘下1999-2016的17年沒有，從PhaseB角度看，1999年，民間波開始發作蘊釀。那一民間波？不就是PhaseB的2016-2045年民間波了(共29年)！從1999到2045年，共46年，貨幣系統將有變化！當然，一如之前的波段，不會去到2045才變，而是2016！

2016會發生甚麼事？不要有太大期望，以為會反回金本位之類，可以只是一些重要法案通過，改變會慢慢出現！大事早發生了，只是大家當局者迷，察覺不到！那就是1999年歐元誕生，那一年普世歡騰，大家又有多一種外匯可炒了，其實這一年，以PhaseB模式看，正式由政府波轉入民間波，人民對政府信心到達頂峰。以今日回看，歐元就像一架著了火的草船，向互相以鎖鏈緊扣的「信用貨幣曹操大軍」撞去，跟著會怎樣？不就是火燒連環船了，今日火勢愈來愈猛，但未到最猛時，大家可坐在金銀打造的船上看一場巨火。在這場巨火中，黃金、白銀將如何走？.........下集分解！

馬田大師黃金循環（二）

前一集已指出，馬田大師的黃金65年周期循環中，有兩種波──政府波及民間波，那一種波做主導，信心就會向那一方傾斜。馬田大師經常強調，黃金是對沖政府崩潰的最有力工具，在民間波中，人民對政府失去信心，就會奔向黃金，令黃金購買力上升，反之背棄黃金，購買力下跌。

那是否表示只在民間波(Private Confience wave)才投資黃金(例如1934至1970)，否則就不買呢？事情當然沒有這麼簡單，所以大師在《Gold $5000+》就講過，「what I am saying seem to be difficult to understand」，又講金市是「a very critical market to understand」。

在大師心目中，政府波與民間波就像太極，一陰一陽，一黑一白，並存共生！還記得《Gold $5000+》第10頁那幅圖嗎？似不似兩條絲帶？不錯，政府波與民間波就像一條絲帶的兩面，彼此互相對立，互相角力，但又共同構成一條絲帶！在政府波裡，不代表信心完全屬於政府，民間波一樣會反抗，且每每於政府波誕生初期攻擊政府威信，直至政府波走到頂峰，才會完全消退，但當政府波去到頂峰，又會迅速敗亡，在一些危機影響下，快速轉向新一個誕生的民間波。

那如何看到在某個波段裡，對立波段的走向呢？例如，當1970年-1999年是政府波時，同時期的民間波又如何反擊？

很簡單！將我在第一集所畫的圖整個像菲林片一樣底面反轉，或者將大師在《Gold $5000+》第10頁的圖的PhaseA底面反轉就是了！不過，反轉了以後，就不能再以上一集提及的波段時期去區分，因為兩種波段是「相互並生」，每種波段的影響力會延伸，不是一到轉戾點就立即消失，例如在1970-1999年的政府波裡，同時會受到上一個民間波(1934-1970)的影響。我們所處的民間波(1999-2035)亦同時會受到上一個政府波(1970-1999)的影響，上個政府波(1970-1999)又會再受到1934-1970的民間波影響。

那影響力有多長呢？大師整理數據後，發現65年黃金循環周期裡，每個波段並非「均等地」以32.5年劃分，而是以一短一長運行，短的是29年，長的是36年，合共65年。政府波運行29年，就到民間波運行36年，政府波影響力17年，民間波影響力10年。政府波影響力完全消退時，黃金購買力見底，民間波影響力完全消退時，黃金購買力見頂。連影響力計算在內，不論是民間波或政府波都剛剛好是46年(29+17=46 / 36+10=46)。

是否很玄很難明呢？不要緊！仔細看看大師所畫之圖，慢慢就會感受到「信心起伏的韻律」，而更.....更.....更重要是馬田大師閱讀了大批歷史資料後，發現在幾百年裡，每個波段由誕生至影響力完結的46年期間，貨幣系統都會發生一些影響力巨大的變故，沒有一種貨幣係統可以永遠穩定，無獨有偶，這與《富爸爸買重貴金屬》作者麥克馬龍尼的看法基本一致，齋講難明，歷史是最好的佐證！

1/ 1869年經濟危機後，民間波做主導，之後46年間全球確立了金本位，放棄了金銀雙位制。

2/ 1905年政府波做主導，後46年間，政府改變了金本位制度，將金本位兌換由$20升到$35，美國禁止民間兌換黃金，只准許國家兌換，確立布雷森體系。

3/ 1934年民間波開始做主導，之後46年期間，1971年全球一起進入浮動匯率制(Floating Exchange Rate System)，金本位及布雷森體系瓦解。

4/ 1970年政府波做主導，之後46年期間，1999年歐元誕生，中國實行重大匯率改革。

馬田大師不僅發現，每一波的由開始主導，到46年後消亡，期間貨幣統會產生改變，他更發現當每一波走向消亡的最後兩三年，就會出現經濟危機，危機有長有短。

1840年政府波後的46年，1886年後發生了全球性經濟衰退。

1869年民間波後的46年，1932年後發生了美國經濟大蕭條。

1905年政府波後的46年，1951年美國通過全新聯邦儲備法，國債步入巨大熊市。

1934年民間波後的46年，1980年息率狂升，全球各地發生多次經濟危機。

看到了嗎？現在我們雖處於民間波，但仍然受到1970年後主導的政府波影響，1970+46=2016，到2016年，政府波會正式消亡，將有重要事發生，馬田大師已做出了預測，就是類似1951年的國債危機，而這次跟上一次可能有點不同，上次是美國，而今次是國際性的，他在《How & When》一文第4頁已指出，「What we are facing is a collaspe of the global debt structure.」

當我們綜合每一個波段的影響力來分析，就會發現，波段的運行不單可以用我第一集畫的圖為分期，同時可以發展出多一個分期，就是《Gold $5000+》第10頁的PhaseB走勢了。第一個分期是以政府波先行，民間波隨之，政府波短，民間波長，但要記住，兩波「共生並存」，所以將第一個分期像菲林一樣底面反轉後，大師追查了歷史數據後，竟發現巧合地，變成民間波短，政府波長模式運行，而各自同樣以短波29年，長波36年運行，合共亦是65年。(見上圖)

那我們究竟是處於第一個分期，還是處於第二個分期呢？哈哈哈，很難理解吧，我的理解很簡單，試試幻想取出一把剪刀，將PhaseB的絲帶按PhaseA的分期去剪，那就會較易明白了，例如把由1951年至1980年的民間波在1970年位置剪下去，變成兩段，1951-1970一段，1970-1980年又一段，前一段19年，後一段10年，剛好29年，19年那段不要，將10年那段按年份貼在PhaseA上，那就發現，這一段民間波，剛好是1934-1970民間波影響力的一個延伸時期，兩者合一，36年+10年，亦剛好是46年。

我發現，每個民間波延伸期的的10年，1970-1980年，1905-1915年，1840-1950年，當民間波影響力完全消失時，亦正好是黃金購買力見頂之時，之後黃金購買力就會迅速回落。如此看，黃金的運行亦有機會由2016開始升到2045年見頂，而由1999年開始計起的民間波，到2045年影響結束，剛好亦是46年，這46年內，應該會再產生一個全新貨幣體系，但不知你我有沒有命仔經歷？

是不是非常神奇？我都覺得很神奇！不明白不要緊，嘗試看多幾次，慢慢就會明白！我不知馬田大師用了多少時間去參透出這種歷史起伏循環，但有一點可肯定，個人天份很重要！他為了投資而走去研究歷史，無意發掘出這理論，再透過著書立說，及於互聯網上發佈，給民間知道，我覺得本身就是推動民間波運行的一種推動力，天理往往就是如此循環。

所以有歷史學家認為，馬田大師的理論某程度上印證了德國哲學家黑格爾歷史觀，就是人類社會的型式沒有所謂最終型式，一個模式否定另一種模式後，又有另一種模式出來否定它，所謂「否定之否定」，推動人類不斷進步前進，資本主義否定了共產，有特色的社會主義又會出來否定它，不過前進後，就不會再是共產了，而是一種全新模式。如果有心再去研究，更會發現《易經》所說64卦象的循環與馬田大師的循環亦有類同之處，兩極生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦........當然，這是題外話！

信心在政府與民間之間游走，沒有人能掌控及憑空製造的黃金(包括政府)，在馬田大師心目中，它是量度信心走向的最重要指標，是對沖政府崩潰的最有力工具，所以操控黃金成了政府與人民間角力的磨心，當中充滿了風聲血雨..........請看下集分解！

引用

馬田大師黃金循環（一）

金價屢創新高，波動在所難免，認清大勢是跨越風浪的不二法寶，要認清大勢，循環理論大師Martin Armstrong(馬田大師)是一個不能不知的人。

馬田大師的分析涉及很多數字，有點像技術分析，但憑豐富而深入的歷史資料，就知他花了很長時間搜集資料及思考摸索，非一般技術分析可比。不過，要理解他的理論不容易，當中涉及無數歷史，需要很多輔助資料才能弄清楚！

我不敢說大師100%正確，事實上，理論形成初期，他曾出錯！1974年，黃金就在他認為基本面(Primary Channel)沒有改變下，從200美跌到1976年的103美元。不過，觀乎他數十年的分析，大部份都精辟準確，例如1970年，只有20歲的他已分析出黃金將大升，之後金價如其所料，從1970年的35美元升到1974年的200美元，24歲的大師已賺得人生第一桶金。

近年大師愈戰愈勇，2009年11月，當很多人認為金價見頂時，他就在《Gold $5000+》一文說「This Target will stand at the 1300-1500 level in 2010」(頁13)。果然，2010年金價以接近1400收市！對黃金走勢分析，今天能及其水準者，又有多少？

關於黃金，馬田大師提出了一個「64.61年循環」理論。64.61年，怎樣計算出來？無需大執著小數點，大師在《How & When》一文中已提及，這個循環可視為64年，而在《Gold $5000+》的圖表中，幾個黃金走勢的轉戾點大約相隔65年，所以，「64.61年」周期循環可以理解為64至65年！(下文暫稱它為65年周期循環)

大師年輕時做過黃金交易員，其「經濟信心模式」理論(Economic Confidence Mode)(簡稱ECM)亦是由分析黃金周期循環而來，黃金是大師理論的觸發點，所以在他文章中常提及黃金，既有歷史亦有技術分析，很多時教人看到眼花撩亂，無從入手。

其實，他的黃金65年循環不難理解，一如他分析股市、債市、甚至政治，重點就在信心(Confidence)二字，信心的走向影響著幾百年來黃金購買力的表現。

舉個很簡單的例子，關於1980-1999年的黃金大熊市，很多人都作過分析，粗疏者認為是加息所致，心思細密者，如168某幾位師兄得出結論是「債市膨脹及中國開放」疏導了海量的鈔票，壓低了通賬，暫時舒緩了信用貨幣與黃金的「死敵性」關係！(詳情請看金價點睇II第35頁)

不過，在大師心目中，這些都不及信心重要！甚麼信心？就是游走於政府與人民之間的信心！其中之一，馬田大師稱之為「Public Confidence Wave」(政府波)，從1980至2001年，在列根、老布珠、克林頓總統的強勢領導、福利主義、對外用兵下，民眾對政府信心加強，所以就算期間曾出現通賬，黃金的購買力整體都趨向下降！

政府波的反面就是「Private Confidence Wave」(民間波)，它的出現意味著人民信自已多過信政府，在這個階段裡，以人民信心為主導，就算黃金的價格不升，其購買力亦會上升，美國1930年代的大蕭條就是代表，政府管治的失效、金融市場崩潰，就算政府強制規定黃金價格，甚至強行沒收黃金，亦無阻黃金購買力的上升。

馬田大師發現，這兩種波段會循環出現，政府信心波開始崩潰時，亦是民間信心波誕生之時，兩者間有時可能會有少許重疊，但整體上分得很清楚，而中間可以某些標誌性金融危機為分界線，包括1869年黑色星期五，1934年羅斯福總統的沒收黃金法令(Confiscation of Gold)，以及1999年的俄羅斯經濟危機及長期資本管理破產事件。(幾件事詳情容後再論)

三件事件的年份差距剛好是65年(見上圖)，所以馬田大師以65年為黃金的一個循環周期，在65年裡，黃金就會完成一個生命周期，從一個波走向另一個波，購買力由上升走向下跌，或由下跌走向上升。當下，我們就是正處於大師所說的民間信心波，而這一波會一直走到2035年(見上圖)，即是說黃金的購買力會不斷上升，直至2035年頂峰，之後很可能會一如1970年及1905年產生全新的貨幣體系。(1970年金本位脫勾 / 1905年現代金本位誕生)

所以，馬田大師對黃金的見解是：黃金最主要功能是對沖政府的崩潰，並非對抗通脹或通縮，通脹及通縮，或者經濟金融的風暴及蕭條，只是政府管治失效的表現！他在文中經常強調黃金是「against political mismanagement」、「against collapse of government」。

當然，在每一種波裡，黃金不是由頭升到尾或由頭跌到尾，中間或有波動，而每一波的形成，並非人力可左右，例如在1934年後的民間信心波裡，就發生了多次巨大天災，令人民對政府信心趨跌，跟今年的福島核事故類似，不過政府會嘗試干擾，影響波的運行，政治對黃金有舉足輕重作用……詳情下回分解！

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PS：搶殺拉登，在馬田心目中就是增加政府信心的方法之一，所以金價銀價應聲向下，美元反彈，但在一個民間信心波裡，殺拉登只是小事一樁，有如泥牛入海，無阻整體大勢運行。

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